掌控债券市场的投资风险

原创 云交易  2017-08-13 08:52  阅读 242 次
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利率上升、价位偏高、民粹政治抬头。这些都是债券投资人现正面临的挑战,这些挑战也提醒了整合管理利率风险与信用风险的重要性。

联博认为采取「双管齐下」的方式,结合利率资产与信用资产的管理是更加理想的作法。以「信用杠铃策略」将信用资产与利率资产融入单一投资策略,有助于把出现大幅损失的机率极小化,同时又能缔造强劲、稳定的收益来源。

信用杠铃投资策略融合回报特性呈现负相关的资产类别。其中,利率敏感度高的政府公债具有降低风险的特性,在经济成长趋缓的环境下经常表现不俗;相反地,高收益公司债与其他信用资产有助于强化回报,在经济加速增长与利率上升的环境下表现亮眼。

唯有整合管理利率资产与信用资产,投资人方能随着投资环境与评价变化重新平衡投资组合,充分利用眼前利率周期与信用周期产生之交互影响。
过去9年为甚么即使投资人忽略这种交互影响的现象,似乎也没有受到甚么影响?

原因可以追溯到全球金融危机及其造就的异常环境。全球金融危机爆发后,利率大幅下降、通膨消失,央行的货币政策取代实体经济,成为左右全球债券市场的关键变数。因此,这些年来投资人几乎没有将利率风险放在眼里。同时,央行的宽松货币政策让企业违约的机率降低,吸引投资人大举承担信用风险,希望借此强化投资回报。

随着市场与全球经济走出延续近10年的「后危机时期」,情况也开始跟着改变。利率开始上升,未来几年各大央行可能会慢慢地缩减庞大的资产负债表,借此进一步紧缩货币政策。届时,利率可能会面临更显著的上升压力,令部份企业的偿债能力恶化。此外,全球各地经济与社会不安令民粹运动抬头,政治风险随之上升。
在此环境下,现在投资人必须注意利率风险与信用风险,了解这两种风险产生的交互影响,依据快速变化的环境在两者间弹性调整投资重心。时代在变化,固定收益投资人即将迈入全新的世界。唯有均衡的投资策略才能为投资人创造最大的成功机会。

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