立论:学投资A股有钱途

原创 云交易  2017-08-03 12:22  阅读 252 次
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MSCI就快公布其全球主要指数的周年检讨结果。连续两年被拒诸门外的中国A股市场,今年会否再次临门挞Q,快有分晓。由于MSCI在此之前两年,做了大量的机构投资者咨询工作,更重要是有中国A股这个巨大金矿珠玉在前,本栏倾向相信,今次A股获准加入MSCI环球新兴市场指数的机会颇大。

话虽如此,因应中国监管机构对境外投资者设置诸多买卖限制,目前境外机构投资者对买卖A股仍存在颇大戒心。为免得失大客,市传MSCI很可能会暂时将A股占新兴市场比重上限,设于不痛不痒的0.5%水平。假如传闻属实,A股纳入指数之初,预期市场初步反应不会太大。

不过,MSCI纳入A股仍然具备标志性意义,亦隐藏中长线深远的影响。按照原来的指数计算模式,A股于全流通状况,现时应占MSCI新兴市场指数9至16%,影响全球互惠基金及上市ETF数额达逾万亿美元的资产配置决定。目前,所有境外流通的中资股份占MSCI新兴市场指数逾27%,当A股全流通的时候,所有中资股份占MSCI新兴市场比重将接近四成!

学投资A股有钱途

就如两年前MSCI将美国上市中概股纳入MSCI中国指数一样,当时市场参与者谈论不多,本栏预期A股纳入MSCI新兴市场指数初期,市场参与者亦倾向轻视今次举措的指标性作用。

两年下来,因MSCI中国指数改变了成份股组成,科技股占指数比急升,过去一年,MSCI指数大举跑赢恒生中国企业指数(HSCEI)。

两年前MSCI改变MSCI中国指数的举措,现已逼使恒指服务公司变招,预计将于年底前将所有在香港上市的红筹(如中移动)及民企(如腾讯),全数纳入HSCEI。未来HSCEI与恒指表现的相关性将大升,如何为两个不同指数性质做differentiation,就要考恒指服务公司的指数设计者了。

过去三十年来,MSCI环球新兴市场指数历经巨变,当年占该指数的三巨头,分别是马来西亚(29.5%)、巴西(25.5%)及墨西哥(10%),现在除了巴西(7.5%)仍稍具影响力之外,其余两个国家已变成大配角。

一两年间的变化,尤其是A股起初获准加入的比重,很可能只是微不足道的0.5%,未必引起公众投资者的注视。然而,A股市场参与者的结构,已随着沪股通及深股通的落实,正逐步走向国际化。

年初至今,大量的A股白马股估值大幅提升,只不过是A股走向国际化过程中的一个序幕而已。更精彩的市场结构转变,还在后头。

个人的偏见是投资者最大的敌人,不少个人及国际机构投资者,仍然对去年初A股融断机制犹有余悸。然而,中国监管机构过去一年虽然没有公开认错,却已悄悄地改了过错。无论MSCI公布年度检讨后,A股是升是跌,投资者应该做的,依然是从今以后,更认真学习投资A股,因为那是一个相对港股而言,一个给予投资者更多潜在获利机会的、更大的市场。

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