优异投资团队=优异投资表现?

原创 云交易  2017-07-07 22:09  阅读 221 次
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有一部分年金改革议论者常常拿澳洲或其他国家年金投资绩效很轻松就达到7%以上,相较我国的退抚基金的投资报酬率只有3.x%,而认为只要把退抚基金法人化以及引进优秀投资团队,就可以大幅提高退抚基金的投资绩效,甚至提出更疯狂的说法,请政府出面向八大行库要求数兆的低利借款,注入劳退和退抚基金,在每年7%的投资报酬率之下,所有退休基金将如吃了大力丸,所有亏损阴霾一扫而空,现行制度的给付不但不用删减,有些甚至还可大幅提高。

直接跟这些梦想家对话,几乎可说是对牛弹琴,然而对广大民众,相信还是可以用理性及事实来说明。根据tradingeconomics.com 提供的数据,澳洲的长期平均利率从1990~2016年为4.73%,相较于台湾从2000年以后,除了2007年金融风暴导致短期间利率拉回2-3%之外,长时间的利率都在1.5%以下。任何投资专家都知道长期的平均投资报酬率是基本利率加风险溢价,风险溢价就是风险带来的额外收益,风险越高,额外收益就可能越大。以澳洲长期的利率比台湾高了3.x%,退抚基金的平均3~4%间的长期平均报酬率,不过是反映台湾的长期低利率罢!

优异投资团队

澳洲的年金制度主要是个人帐户提拨制,投资标的及投资风险由个人(员工)决定,当然投资盈亏的风险也由个人负担。高达80%的澳洲退休金帐户选择了60%~80%投资在股票的预设基金(Default funds),承担了股价波动的风险,虽然过去24年的年平均报酬率的确在7%以上,但是也在2007年往后两年经历了(12.7%)和(6.8%)的连续亏损。我国的退抚基金投资策略明显保守,怕得是亏损大无法对民众交代。

中国省市地方政府的「养老基金」对照中央主导以战略储备着眼的「社保基金」,在投资绩效上截然迥异。前者因法令限制,过去只能购买国库债券或放银行,长期平均年报酬率只有2.3%,后者2000年设立以来,平均年投资报酬率则为8.8%。2015年8月养老基金投资管理办法新版出炉,允许「养老基金」有限度进入股市,今年三月,七省市的「养老基金」与「社保基金理事会」签署委托合同,初步拨出3600亿人民币交由「社保基金」操作,期待提高投资报酬。

虽然近日台湾的股市随时有破万点的态势,然而在国际年金市场上的基金经理人因美国等主要股市股价屡破新高,从今年二月开始有调降股票部位的趋势,例如加州公务员退休基金(Calpers)把预期投资报酬率从7%调降成5.8%,显现因担心股价过高,调整股票投资部位的结果。简单说,退抚基金的预定投资报酬率不是法人化及引进优秀投资团队就可以带来的。如果基金承受波动风险或亏损金额风险的程度不变,能提升到的绩效只能来自行政效率提升。中国社保基金理事长楼继伟表示「养老保险基金受托这部分,要求 95% 以上的概率当年不发生亏损,所以配置的股票比例是比较低的。」
所以说优异投资团队不保证未来的投资表现一定优异!

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